【金融资讯】散户投资者去哪儿了?（散户投资课堂）

曾几何时，无论是美股市场还是港股市场，散户投资者都曾叱咤风云，彼得林奇的自传《战胜华尔街》和电视剧《大时代》，都生动描述了散户投资者在上世纪80至90年代的叱咤风云但跨入新世纪，从市场日均交易量分析，海外市场散户投资者确实出现了大规模离场现象，那么散户投资者究竟去哪儿了?这是值得我们深思的问题。

我们先从成交量现象进行分析，2015年有一个十分令人惊诧的现象是值得A股市场参与者深思的去年4月至6月，即沪综指从4000点跃升至5000点期间，A股市场日成交量曾长时间超过美股市场成交量一倍以上，但直至沪综指5178点，A股市场总市值也仅有美股市场的40%左右，这个现象是不是值得人们去研究。

如果再分析交易者结构，美股市场日交易量90%左右是机构投资者贡献的，而A股市场日交易量多数是由散户投资者贡献的;美股市场交易量集中在蓝筹股板块，而A股市场交易量集中在中小创板块，显示出交易行为偏好与投资者结构息息相关。

再从投资者数量进行分析，中国香港地区人口总量少因此散户投资者总量稀少是合理现象，但是美国超过半数家庭就在上世纪末拥有股票资产，美股市场为何在2000年前后发生如此巨大的变化?因为在《战胜华尔街》一书中，上世纪90年代仍然是美股散户投资者的黄金岁月。

原因与当年发生的绩优成长股安然事件有关，有兴趣的投资者可以查阅一下当年的新闻如果你回顾历史，,会发现在投资过程中，非系统性风险比系统风险更可怕，而绩优题材股产生的非系统性风险有时候更可怕，因此安然事件是散户投资者策略开始出现变化的分水岭。

散户投资者的优势在于判断趋势而不是公司价值，机构投资者优势在于分析公司价值而不是研判趋势，安然事件导致美股投资者开始规避趋势股投资偏好但散户投资者并没有离开美股市场，而是选择蓝筹股进行长期投资，你可以看到美股蓝筹股大股东持股比例都极低，大量股份被散户投资者持有，散户投资者日常很少交易，因此美股日交易量基本由机构投资者贡献。

蓝筹股的市值管理依靠持续的分红和回购，例如，微软虽然估值偏高接近40倍PE，但是微软近十年来，累计回购和分红接近1000亿美元，这与2003年之前微软从不分红形成鲜明反差，因此微软虽然由散户投资者重仓持有，但股价表现就像A股中茅台般优异。

微软并不是个案，美股蓝筹股基本如微软般分红和回购股票，区别仅是金额多寡因此自2001年之后，美股牛市就是由蓝筹指数推动的，而散户投资者基本沉淀在蓝筹股投资中

注册制成功推出的前提是多层次市场建设完善，多层次市场建设的基石是蓝筹成分指数，散户投资者优势在哪里?他山之石，可以攻玉推荐阅读：【金融资讯】为毛美国散户投资者少，而A股散户投资者多?【金融资讯】从美国理财市场发展看，我国散户理财向机构理财转变将是必然趋势。

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